Podobne artykuły:
Rynek kapitałowy stanowi miejscem, w którym dostępna jest cała gama produktów finansowych, które mają na celu ułatwienie klientom pozyskanie dodatkowego kapitału. Wybór najbardziej odpowiedniego zależy od wielu czynników, a przede wszystkim od możliwości danej spółki.
Obligacje zamienne stanowią połączenie dwóch różnych walorów- długu oraz akcji.
Sposób w jaki stworzona jest obligacja zamienna powoduje, iż w początkowym okresie instrument jest długiem ( od którego płacone są odsetki) w kolejnym zaś okresie- okresie konwersji, może zostać wykupiony bądź zamieniony na akcje i stać się kapitałem własnym.
Obserwując obligacje zamienne od strony emitenta można zauważyć kilka zalet. Pierwszą z nich stanowi niższe niż w przypadku tradycyjnych obligacji- oprocentowanie. Poprzez emisje tych instrumentów emitenci stwarzają sobie możliwość pozyskania tańszego źródła finansowania. Dodatkowo, wyemitowanie obligacji zamiennych zmniejsza zjawisko dylacji tzn. stopnia „rozdwojenia” zysku przypadającego na akcje.
Wszystko spowodowane jest operacjami konwersji obligacji na akcje, kiedy dochodzi do powiększenia kapitału oraz zwiększenia liczby akcji.
Co tego rodzaju proces oznacza dla emitenta?
Decydując się na obligacje zamienne, emitent zyskuje możliwość pozyskania kapitału z dużym wyprzedzeniem w stosunku do zjawisk związanych ze zwiększeniem liczby głosów oraz spadkiem wskaźnika zysku w relacji do ceny rynkowej akcji.
Warto wspomnieć, iż na skutek odłożenia w czasie zjawiska „dylucji” emisja obligacji zmiennych nie ma zazwyczaj negatywnego wpływu na aktualną cenę akcji spółki emitującej.
Biorąc pod uwagę korzyści związane z emisją obligacji zamiennych warto wspomnieć o możliwości ewentualnego konwersji, dzięki której emitent ma szansę zamiany długu na kapitał zakładowy- zwrot długu nie jest wymagany. Należy w tym momencie zauważyć, iż emitent nie zawsze posiada wiedzę na temat kwoty, o którą jego kapitał zostanie podwyższony- decyzje podejmowane są przez obligatariusza.
Dodatkowo, decydując się na emisję obligacji zmiennych emitenci mogą liczyć się z mniej rygorystycznymi warunkami niż w przypadku instrumentów dłużnych, ponieważ obligacje zmienne są zazwyczaj obligacjami podporządkowanymi.
Obligacje zamienne posiadają także inne zalety. Poprzez emisje w/w walorów emitenci mogą zabezpieczyć się przed dużym wzrostem kursów akcji w okresie konwersji. Jest to możliwe dzięki dołączeniu do obligacji wcześniejszego wykupu ( call option) po atrakcyjnej cenie. Dla emitentów oznacza to, że bardzo opłacalne będzie wykupienie obligacji po podwyższonej cenie, aniżeli zamiana na akcje, które mamy możliwość wyemitowania osobno po podwyższonej cenie.
Na rynku kapitałowym możemy spotkać się z całym wachlarzem obligacji zamiennych- każda z nich daje możliwości zarówno emitentowi jak i inwestorowi.
Przeciwna do obligacji z opcją kupna, obligacja zamienna zawierająca możliwość sprzedaży przez obligatariusza przed upływem okresem zapadalności daje możliwość inwestorowi wezwania emitenta do przedterminowego wykupu obligacji po upływie określonego czasu od dnia emisji.
Odwrotne obligacje zamienne na akcje charakteryzują się tym, iż emitencji posiadają prawo wyboru wykupienia tych obligacji. W efekcie, emitent może dokonać wykupu poprzez wypłatę wartości nominalnej z uwzględnieniem kuponu odsetkowego bądź poprzez zamianę obligacji na akcje spółki. Oprocentowanie odwrotnych obligacji zamiennych jest wyższe niż obligacji tradycyjnych- wynika to z przysługującego emitentowi prawa wyboru formy wykupu.
Kolejnym rodzaje obligacji zamiennych są obligacje zamienne mandatowe. Obligacje tego typu są bardzo podobne do obligacji tradycyjnych. Dzięki nim obligatariusze zyskują możliwość dokonania wyboru pomiędzy wykupem a konwersją na akcje – dokonywanych przez emitenta. Ponadto, obligatariusze zobowiązani są do dokonania zamiany obligacji na akcje w czasie zapadalności, emitenci dokładnie wiedza o ile powiększy się kapitał zakładowy na skutek emisji.
Decyzja o skorzystaniu z obligacji zamiennych jest bardzo atrakcyjna dla spółek charakteryzujących się dynamicznym rozwojem bądź tych znajdujących się w nieciekawej sytuacji finansowej, działającym na perspektywicznych rynkach, posiadających wyznaczone plany inwestycyjne.
Dla tego rodzaju spółek dużo bardziej atrakcyjna jest emisja obligacji aniżeli emisja akcji- niższa wycena akcji przekłada się na możliwość pozyskania niższej wysokości kapitału. Poprzez emisję obligacji zamiennych emitenci stwarzają sobie szansę na lepszą wycenę ich kapitału- co przekłada się na lepszą wycenę emitowanych akcji w przyszłości. Dodatkowo, pojawienie się informacji o planowanej emisji obligacji zamiennych jest zazwyczaj odbierane pozytywnie, co wpływa na wzrost cen akcji określonej spółki.